10月17日，香港聯(lián)系匯率制度生效40周年。香港金管局總裁余偉文在《匯思》撰文，過(guò)去40年香港經(jīng)歷多次金融危機的沖擊，聯(lián)匯一次又一次地履險如夷；而近20年來(lái)，聯(lián)匯強方保證曾經(jīng)觸發(fā)321次，香港金管局承接了相當于近14,500億港元的美元資金流入港元體系；弱方保證亦被觸發(fā)84次，相當于有近4,200億港元的美元資金從港元體系流出，他說(shuō)，“一切恰如預期，精準運作。我們無(wú)意、亦無(wú)需改變聯(lián)匯制度。”

 

聯(lián)匯制度無(wú)需改變

 

余偉文強調聯(lián)匯是一個(gè)好制度，是香港貨幣和金融穩定的根基。聯(lián)匯制度成功的關(guān)鍵之一是多年來(lái)逐步建立的公信力，而這種信心是建基于該制度符合市場(chǎng)規律的嚴謹設計、高度透明化和制度化的操作，還包括充裕的外匯儲備、穩健的政府財政，和具活力的經(jīng)濟等因素。

 

利率方面，余偉文指，在聯(lián)匯制度下港元利率趨近美元利率，同時(shí)亦受本地市場(chǎng)港元資金供求所影響，美國自去年3月進(jìn)入加息周期以來(lái)共加息5.25%，期間港元拆息亦逐步隨升，但深入分析數據會(huì )發(fā)現港元息率尚不至于大幅飆升，以反映銀行平均資金成本的綜合利率為例，8月底為2.55%，相對于去年3月底(美國進(jìn)入加息周期)的0.24%，增幅明顯低于美息或港元拆息，亦間接解釋過(guò)去一年多以來(lái)銀行上調貸款息率的速度及幅度相對溫和。事實(shí)上，銀行各類(lèi)貸款息率普遍升幅比美元利率小，港元最優(yōu)惠利率自去年初至今累計加幅不足1%。

 

匯率穩定的原理

 

在貨幣發(fā)行局制度下

 

貨幣基礎得到美元資產(chǎn)的十足支持，貨幣基礎的任何變動(dòng)都必須有美元資產(chǎn)按固定匯率計算的相應變動(dòng)完全配合。

 

金管局提供兌換保證，承諾在7.75港元兌1美元的強方兌換保證水平，按銀行要求賣(mài)出港元，并在7.85港元兌1美元的弱方兌換保證水平，按銀行要求買(mǎi)入港元。

 

 

金管局透過(guò)自動(dòng)利率調節機制及履行兌換保證的堅決承諾來(lái)維持港元匯率的穩定。

 

資金流入港元：若市場(chǎng)對港元的需求大過(guò)供應，令市場(chǎng)匯率轉強至7.75港元兌1美元的強方兌換保證匯率，金管局隨時(shí)準備向銀行沽出港元、買(mǎi)入美元，使總結余（貨幣基礎的一個(gè)組成部份）增加及港元利率下跌，從而令港元匯率從強方兌換保證匯率水平回復至7.75到7.85的兌換范圍內。

 

資金流出港元：若港元供過(guò)于求，令市場(chǎng)匯率轉弱至7.85港元兌1美元的弱方兌換保證匯率，金管局隨時(shí)準備向銀行買(mǎi)入港元，使總結余（貨幣基礎的一個(gè)組成部份）減少及推高港元利率，港元匯率隨之由弱方兌換保證匯率水平回復至兌換范圍內。

 

 

香港貨幣政策改革里程

 

 

為了加強聯(lián)系匯率制度，使其更趨穩健，當局自1987年起推出了連串貨幣改革措施。這些措施的主要目的是鞏固貨幣發(fā)行局制度，確保利率調節機制能有效運作，以維持匯率穩定。下文按年月順序列出曾推行的貨幣改革措施：

 

 

 

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