港交所推出創(chuàng )新板 內地企業(yè)赴港上市撐起港股半邊天
6月16日,港交所宣布擬推出主板及創(chuàng )業(yè)板之外的創(chuàng )新板。港交所在創(chuàng )新板框架咨詢(xún)文件中說(shuō)明了原因:目前香港市場(chǎng)仍存在不足,“好些內地新經(jīng)濟行業(yè)及其他高增長(cháng)型公司選擇到其他市場(chǎng)上市。”港交所總裁李小加亦表示,“在過(guò)去10年,香港的首次公開(kāi)招股集資額一直在全球名列前茅,但全球經(jīng)濟環(huán)境瞬息萬(wàn)變,我們不能驕傲自滿(mǎn),更不能對成功想當然。我們必須繼續保持競爭力,必須與時(shí)俱進(jìn),必須繼續提升市場(chǎng)素質(zhì)。”
這不禁讓人們聯(lián)想到2013年時(shí)香港曾“錯失”阿里巴巴上市。
港股市場(chǎng)這一項改革措施,也被不少市場(chǎng)人士解讀為與A股“搶生意”。由此可以看出,港交所對內地企業(yè)的看重和歡迎。在過(guò)去的20年間,也有越來(lái)越多的內地企業(yè)選擇赴港上市。
內地企業(yè)赴港上市的路徑有幾種?
有部分市場(chǎng)人士分析稱(chēng),港交所推出創(chuàng )新板,阿里巴巴因為股權問(wèn)題放棄香港,轉而赴美上市或是一個(gè)主因。此次擬推出的創(chuàng )新板,對象是已符合主板財務(wù)及營(yíng)業(yè)記錄規定,但是由于采用非傳統管制架構,目前并不符合在港上市條件的公司。
2013年,當阿里巴巴確定放棄赴港上市后,時(shí)任阿里巴巴集團CEO陸兆禧曾表示,“今天的香港市場(chǎng),對新興企業(yè)的治理結構創(chuàng )新,還需要時(shí)間研究和消化。我們決定不選擇在香港上市。”
中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事、東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者,“阿里巴巴赴美上市對香港市場(chǎng)肯定是個(gè)刺激,會(huì )產(chǎn)生一定觸動(dòng),推出創(chuàng )新板方便新經(jīng)濟企業(yè)上市或有這方面的考量。”這就涉及到內地企業(yè)境外上市的形式和路徑。內地企業(yè)赴港上市,主要分為直接上市和間接上市兩種形式。直接上市的形式就是H股,即經(jīng)中國證監會(huì )批準,注冊在內地,在香港市場(chǎng)上市的股票。
間接上市主要包括兩種形式:一是內地企業(yè)在香港注冊公司,并以境外中資控股公司的名義在香港上市(俗稱(chēng)“大紅籌”);二是內地企業(yè)以其股東或實(shí)際控制人等個(gè)人名義在境外設立特殊目的公司,并以股權、資產(chǎn)并購或協(xié)議控制等方式控制內地企業(yè)權益后,以境外特殊目的公司名義在香港上市(俗稱(chēng)“小紅籌”)。
其中,H股公司上市始于20世紀90年代初,以?xún)鹊貒衅髽I(yè)為主,所以它們又多被稱(chēng)為“國企股”。1993年7月15日,青島啤酒在香港聯(lián)交所成功掛牌上市,拉開(kāi)了內地企業(yè)直接赴港上市的帷幕。
“大紅籌”公司,則是我國中央機關(guān)、各省份在香港注冊的窗口企業(yè),它們在香港上市的時(shí)間更早。以中國光大控股為例,其在香港上市的時(shí)間為1980年2月。它是一家跨香港和內地的多元化金融控股企業(yè),母公司為中國光大集團。
“小紅籌”公司,更多的是以?xún)鹊孛駹I(yíng)企業(yè)為主,它們的扎堆赴港上市則是在1997年香港回歸之后。如騰訊控股,于2004年6月登陸港股市場(chǎng)。
無(wú)論企業(yè)選擇哪種形式上市,直接目的都是融資。那為何大量?jì)鹊仄髽I(yè)選擇在香港上市呢?前海開(kāi)源基金公司執行總經(jīng)理楊德龍向記者分析說(shuō):“主要有四個(gè)原因,第一是在香港上市相對容易,企業(yè)排隊時(shí)間短,可以快速上市;第二是有利于內地公司擴大在國際上的知名度,也方便開(kāi)展國際業(yè)務(wù);第三是企業(yè)在香港上市后,企業(yè)想再融資等比較方便;第四,香港市場(chǎng)對于上市公司的上市要求相對寬松,比如一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)雖然短期虧損但也很容易上市,而在A(yíng)股相對困難。”
邵宇也持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn),“相對A股,港股市場(chǎng)與美股市場(chǎng)更相似,實(shí)施的是注冊制,不是事前審批,更多是事后監管。這能使內地企業(yè)更快捷地實(shí)現上市融資需求。”
內地企業(yè)數量占港股市場(chǎng)48.54%,20年融資4.1萬(wàn)億港元
那目前內地企業(yè)在香港市場(chǎng)的基本概況如何?
據Wind資訊統計,截至6月19日,港股上市企業(yè)共有2052家,而內地企業(yè)(H股+大紅籌+小紅籌)為996家,占比為48.54%。從數量看,內地企業(yè)所占比例已近一半,可見(jiàn)港股市場(chǎng)與內地的關(guān)系非常密切。
消費品制造業(yè)、工業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)等3個(gè)行業(yè)企業(yè)位列前三,占比52.61%,實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)仍是內地企業(yè)赴港上市的主流。其中,消費品制造業(yè)企業(yè)有248家,占比近四成。
如果以不同上市路徑來(lái)劃分,這996家內地赴港上市企業(yè)中,H股企業(yè)有246家,占比24.7%;大紅籌公司有158家,占比15.86%;小紅籌公司有592家,占比59.44%。以民營(yíng)企業(yè)為主的小紅籌公司占比近六成,已成內地企業(yè)赴港上市的重要力量。
不過(guò),小紅籌公司因以“外資化”背景上市,繞過(guò)了內地證券主管部門(mén)的監管。目前,納入證監會(huì )監管范圍的主要是H股公司與大紅籌公司?!吨袊?jīng)濟周刊》記者發(fā)現,港交所網(wǎng)站在統計中國股份時(shí)也僅統計H股與大紅籌公司。
邵宇向記者解釋說(shuō):“因為內地很多民營(yíng)企業(yè)赴港上市時(shí),盡管這些企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)可能主要在內地,但很多控股股東更多是外資企業(yè)背景,不被納入中國股份統計也很正常。”
《中國經(jīng)濟周刊》記者梳理了H股公司和大紅籌公司這20多年來(lái)的上市與融資情況。據Wind資訊數據統計,以1997年7月1日為基準,此前H股公司和大紅籌公司共有94家;香港回歸之后,上述兩類(lèi)公司20年上市310家,年均15.5家。
以市值占比來(lái)看,在2008年,這兩類(lèi)企業(yè)的總市值占港股市場(chǎng)的54.45%;而在2002年,占比僅26%。而最近幾年來(lái),占比一直穩定在40%。
從每年募集資金的規模來(lái)看,香港回歸之前,內地企業(yè)募集資金在一兩百億港元水平;回歸之后,排除1998年香港金融危機影響,特別是2005年之后,內地企業(yè)赴港上市募集資金規模猛增,在2014年更是達到5588.6億港元的高峰。而自1997年至2017年前5月,H股和大紅籌公司通過(guò)IPO及再融資共獲41156.55億港元。
綜上來(lái)看,香港回歸20年后,內地企業(yè)無(wú)論在上市數量,還是市值上,都在港股市場(chǎng)上占據著(zhù)舉足輕重的地位。而港股市場(chǎng)也為內地企業(yè)走出去融資提供了一個(gè)絕佳平臺。
恒生指數上半年漲幅傲視全球
那么,大量的內地企業(yè)赴港上市對香港產(chǎn)生了哪些積極影響?在邵宇看來(lái),內地企業(yè)充實(shí)了港股市場(chǎng),“因為香港本身經(jīng)濟體量并不大,大量?jì)鹊仄髽I(yè)在香港上市使香港國際金融地位更穩固、更名副其實(shí)。同時(shí),這也使香港分享了內地近十幾年經(jīng)濟高速發(fā)展的成果。”
楊德龍也認為,內地經(jīng)濟體量巨大,有豐富的企業(yè)資源,并且赴港上市的企業(yè)不少是優(yōu)質(zhì)的成長(cháng)股,這也為香港投資者帶來(lái)了較大的投資機會(huì ),如騰訊控股就為當地投資者帶來(lái)了巨大的回報。
2004年騰訊控股于香港上市時(shí),每股的發(fā)行價(jià)為3.7港元,截至2017年6月21日,其股價(jià)已上漲至280港元,今年4月,隨著(zhù)其市值突破2700億美元,成為全球第十大市值公司。
而今年以來(lái),恒生指數的漲幅更可謂驚人。以2016年12月30日收盤(pán)點(diǎn)位22000.56為基準,相比2017年6月20日盤(pán)中高點(diǎn)26043.10,半年時(shí)間,恒生指數漲了4042.54點(diǎn),漲幅達18.37%。
恒生指數近兩成的漲幅,使今年上半年世界主要股指漲幅難以望其項背,美國道瓊斯指數漲幅也不過(guò)8.79%,日經(jīng)指數漲幅6.3%,英國富時(shí)指數漲幅5.84%,德國DAX指數漲幅12.82%,法國CAC指數漲幅10.36%。
為何恒生指數漲幅能傲視全球?楊德龍分析說(shuō),“第一,港股與美股的聯(lián)動(dòng)性很強,今年美股不斷創(chuàng )新高,吸引國際資金到港股掘金。第二,大量?jì)鹊刭Y金通過(guò)滬港通、深港通等渠道進(jìn)入港股市場(chǎng),其一是A股表現不佳,實(shí)現避險需求;其二是港股估值較低,可以尋找更優(yōu)質(zhì)的標的。第三,今年是香港回歸20周年,這也是推動(dòng)港股走牛的一個(gè)事件性利好因素。”
來(lái)源:智通財經(jīng)網(wǎng)
這不禁讓人們聯(lián)想到2013年時(shí)香港曾“錯失”阿里巴巴上市。
港股市場(chǎng)這一項改革措施,也被不少市場(chǎng)人士解讀為與A股“搶生意”。由此可以看出,港交所對內地企業(yè)的看重和歡迎。在過(guò)去的20年間,也有越來(lái)越多的內地企業(yè)選擇赴港上市。
內地企業(yè)赴港上市的路徑有幾種?
有部分市場(chǎng)人士分析稱(chēng),港交所推出創(chuàng )新板,阿里巴巴因為股權問(wèn)題放棄香港,轉而赴美上市或是一個(gè)主因。此次擬推出的創(chuàng )新板,對象是已符合主板財務(wù)及營(yíng)業(yè)記錄規定,但是由于采用非傳統管制架構,目前并不符合在港上市條件的公司。
2013年,當阿里巴巴確定放棄赴港上市后,時(shí)任阿里巴巴集團CEO陸兆禧曾表示,“今天的香港市場(chǎng),對新興企業(yè)的治理結構創(chuàng )新,還需要時(shí)間研究和消化。我們決定不選擇在香港上市。”
中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事、東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者,“阿里巴巴赴美上市對香港市場(chǎng)肯定是個(gè)刺激,會(huì )產(chǎn)生一定觸動(dòng),推出創(chuàng )新板方便新經(jīng)濟企業(yè)上市或有這方面的考量。”這就涉及到內地企業(yè)境外上市的形式和路徑。內地企業(yè)赴港上市,主要分為直接上市和間接上市兩種形式。直接上市的形式就是H股,即經(jīng)中國證監會(huì )批準,注冊在內地,在香港市場(chǎng)上市的股票。
間接上市主要包括兩種形式:一是內地企業(yè)在香港注冊公司,并以境外中資控股公司的名義在香港上市(俗稱(chēng)“大紅籌”);二是內地企業(yè)以其股東或實(shí)際控制人等個(gè)人名義在境外設立特殊目的公司,并以股權、資產(chǎn)并購或協(xié)議控制等方式控制內地企業(yè)權益后,以境外特殊目的公司名義在香港上市(俗稱(chēng)“小紅籌”)。
其中,H股公司上市始于20世紀90年代初,以?xún)鹊貒衅髽I(yè)為主,所以它們又多被稱(chēng)為“國企股”。1993年7月15日,青島啤酒在香港聯(lián)交所成功掛牌上市,拉開(kāi)了內地企業(yè)直接赴港上市的帷幕。
“大紅籌”公司,則是我國中央機關(guān)、各省份在香港注冊的窗口企業(yè),它們在香港上市的時(shí)間更早。以中國光大控股為例,其在香港上市的時(shí)間為1980年2月。它是一家跨香港和內地的多元化金融控股企業(yè),母公司為中國光大集團。
“小紅籌”公司,更多的是以?xún)鹊孛駹I(yíng)企業(yè)為主,它們的扎堆赴港上市則是在1997年香港回歸之后。如騰訊控股,于2004年6月登陸港股市場(chǎng)。
無(wú)論企業(yè)選擇哪種形式上市,直接目的都是融資。那為何大量?jì)鹊仄髽I(yè)選擇在香港上市呢?前海開(kāi)源基金公司執行總經(jīng)理楊德龍向記者分析說(shuō):“主要有四個(gè)原因,第一是在香港上市相對容易,企業(yè)排隊時(shí)間短,可以快速上市;第二是有利于內地公司擴大在國際上的知名度,也方便開(kāi)展國際業(yè)務(wù);第三是企業(yè)在香港上市后,企業(yè)想再融資等比較方便;第四,香港市場(chǎng)對于上市公司的上市要求相對寬松,比如一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)雖然短期虧損但也很容易上市,而在A(yíng)股相對困難。”
邵宇也持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn),“相對A股,港股市場(chǎng)與美股市場(chǎng)更相似,實(shí)施的是注冊制,不是事前審批,更多是事后監管。這能使內地企業(yè)更快捷地實(shí)現上市融資需求。”
內地企業(yè)數量占港股市場(chǎng)48.54%,20年融資4.1萬(wàn)億港元
據Wind資訊統計,截至6月19日,港股上市企業(yè)共有2052家,而內地企業(yè)(H股+大紅籌+小紅籌)為996家,占比為48.54%。從數量看,內地企業(yè)所占比例已近一半,可見(jiàn)港股市場(chǎng)與內地的關(guān)系非常密切。
消費品制造業(yè)、工業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)等3個(gè)行業(yè)企業(yè)位列前三,占比52.61%,實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)仍是內地企業(yè)赴港上市的主流。其中,消費品制造業(yè)企業(yè)有248家,占比近四成。
如果以不同上市路徑來(lái)劃分,這996家內地赴港上市企業(yè)中,H股企業(yè)有246家,占比24.7%;大紅籌公司有158家,占比15.86%;小紅籌公司有592家,占比59.44%。以民營(yíng)企業(yè)為主的小紅籌公司占比近六成,已成內地企業(yè)赴港上市的重要力量。
不過(guò),小紅籌公司因以“外資化”背景上市,繞過(guò)了內地證券主管部門(mén)的監管。目前,納入證監會(huì )監管范圍的主要是H股公司與大紅籌公司?!吨袊?jīng)濟周刊》記者發(fā)現,港交所網(wǎng)站在統計中國股份時(shí)也僅統計H股與大紅籌公司。
邵宇向記者解釋說(shuō):“因為內地很多民營(yíng)企業(yè)赴港上市時(shí),盡管這些企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)可能主要在內地,但很多控股股東更多是外資企業(yè)背景,不被納入中國股份統計也很正常。”
《中國經(jīng)濟周刊》記者梳理了H股公司和大紅籌公司這20多年來(lái)的上市與融資情況。據Wind資訊數據統計,以1997年7月1日為基準,此前H股公司和大紅籌公司共有94家;香港回歸之后,上述兩類(lèi)公司20年上市310家,年均15.5家。
以市值占比來(lái)看,在2008年,這兩類(lèi)企業(yè)的總市值占港股市場(chǎng)的54.45%;而在2002年,占比僅26%。而最近幾年來(lái),占比一直穩定在40%。
從每年募集資金的規模來(lái)看,香港回歸之前,內地企業(yè)募集資金在一兩百億港元水平;回歸之后,排除1998年香港金融危機影響,特別是2005年之后,內地企業(yè)赴港上市募集資金規模猛增,在2014年更是達到5588.6億港元的高峰。而自1997年至2017年前5月,H股和大紅籌公司通過(guò)IPO及再融資共獲41156.55億港元。
綜上來(lái)看,香港回歸20年后,內地企業(yè)無(wú)論在上市數量,還是市值上,都在港股市場(chǎng)上占據著(zhù)舉足輕重的地位。而港股市場(chǎng)也為內地企業(yè)走出去融資提供了一個(gè)絕佳平臺。
恒生指數上半年漲幅傲視全球
那么,大量的內地企業(yè)赴港上市對香港產(chǎn)生了哪些積極影響?在邵宇看來(lái),內地企業(yè)充實(shí)了港股市場(chǎng),“因為香港本身經(jīng)濟體量并不大,大量?jì)鹊仄髽I(yè)在香港上市使香港國際金融地位更穩固、更名副其實(shí)。同時(shí),這也使香港分享了內地近十幾年經(jīng)濟高速發(fā)展的成果。”
楊德龍也認為,內地經(jīng)濟體量巨大,有豐富的企業(yè)資源,并且赴港上市的企業(yè)不少是優(yōu)質(zhì)的成長(cháng)股,這也為香港投資者帶來(lái)了較大的投資機會(huì ),如騰訊控股就為當地投資者帶來(lái)了巨大的回報。
2004年騰訊控股于香港上市時(shí),每股的發(fā)行價(jià)為3.7港元,截至2017年6月21日,其股價(jià)已上漲至280港元,今年4月,隨著(zhù)其市值突破2700億美元,成為全球第十大市值公司。
而今年以來(lái),恒生指數的漲幅更可謂驚人。以2016年12月30日收盤(pán)點(diǎn)位22000.56為基準,相比2017年6月20日盤(pán)中高點(diǎn)26043.10,半年時(shí)間,恒生指數漲了4042.54點(diǎn),漲幅達18.37%。
恒生指數近兩成的漲幅,使今年上半年世界主要股指漲幅難以望其項背,美國道瓊斯指數漲幅也不過(guò)8.79%,日經(jīng)指數漲幅6.3%,英國富時(shí)指數漲幅5.84%,德國DAX指數漲幅12.82%,法國CAC指數漲幅10.36%。
為何恒生指數漲幅能傲視全球?楊德龍分析說(shuō),“第一,港股與美股的聯(lián)動(dòng)性很強,今年美股不斷創(chuàng )新高,吸引國際資金到港股掘金。第二,大量?jì)鹊刭Y金通過(guò)滬港通、深港通等渠道進(jìn)入港股市場(chǎng),其一是A股表現不佳,實(shí)現避險需求;其二是港股估值較低,可以尋找更優(yōu)質(zhì)的標的。第三,今年是香港回歸20周年,這也是推動(dòng)港股走牛的一個(gè)事件性利好因素。”
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最后更新時(shí)間:2017-07-03 閱讀:221次分享本文
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